第15章 方案（4 / 5）
david敏锐地捕捉到他的动作，忙递话：“砚清总，他是bbc，还不太会说普通话。”
沈砚清稍稍勾起点眼皮瞥向他，情绪很平淡，但投射而来的眼神却有些锐。合上纸张，抬起头重新平视vp，淡淡道：“you can speak english.”（你可以说英语。）
vp的表情明显惊喜了一瞬，但是很快下意识第一时间看向david，那点升起来的惊喜又很快按回去。
沈砚清同样很敏锐地看到他的微表情变化，直接问：“why’d you set the terminal growth at 1.5%?”
（为什么终端增长率设为1.5%？）
vp犹豫了几秒后，换成英语回答，果然一切换母语，他的表达变得非常顺畅、自信：“ i took a fairly prudent view on the long-term outlook, so i set terminal growth at 1.5% to factor in late-stage pipeline risks and any potential competitive pressure.”
（我对长期情景采取偏保守判断，所以终端增长率设在1.5%，来适配后期管线风险和潜在的竞争压力。）
沈砚清顿了两秒，再问：“where’s the premium range from the precedent transactions?”
（可比并购交易的溢价区间在哪？）
vp怔了一下，坦白：“ i kept the base case prudent by focusing on trading comps, so the precedent transaction premiums haven't been factored in yet.”
（我为了保守起见，基准情景主要锚定了上市公司可比，所以并购交易的溢价区间还没有完全放进去。）
沈砚清没说什么，示意他：“go on.”（继续往下）
接下来的内容，沈砚清没再提问，vp说得很通顺，短发女associate很有默契地补充，两人打配合，讲得还算流畅，逻辑也通顺，框架也立得住。david则是在一边点头，迎上沈砚清的目光时，脸上的褶皱堆得更深了。
讲了半小时后，vp也不紧张了，直视着沈砚清，等待他的建议。
沈砚清沉默了几秒后，点点头，语气客观：“比上一版好很多，逻辑也更清晰。”
vp、associate、md同时松一口气，又听见沈砚清的：“但是——”
“最终估值比内部预期低了一截，终端增长率压得偏保守。依赖trading comps（可比上市公司估值），precedent transactions（可比交易）的溢价区间没体现。而且标的的稀缺性还是不够明确和客观，你们在写这部分的时候有没有认真想过恒瑞真正的意义？在你们眼里，他是一个待价而沽的标的，还是一家掌握肿瘤疫苗核心专利的创新研发企业？”
这句话直接将三个人问得哑口无言，眼珠子飞速在电脑屏幕的ppt上梭巡，试图找到一个有用的论据。
沈砚清看他们大眼瞪小眼的模样，呼出一声轻笑，给他们指了条明路：“想不到的话，去医院看看吧。恒瑞的肿瘤疫苗，对应的是无数无药可治的患者。稀缺性不是专利数量，是‘能救命’的不可替代性，这才是估值的核心。周四下午再过一版，wacc再往下调，时间你们定好发我邮件，我线上听，ok？”
vp和associate互相看看，点点头，回答：“好的砚清总，我们再回去调整一版，感谢您的指导。”
沈砚清微微颔首，起身扣上外套纽扣，“期待你们的v3，有需要可以找stella帮你们联系医生和专家。”
vp和associate的眼睛登时亮了，忙点头：“好！谢谢砚清总，那我们就先去修改了。”
三人站起来收好椅子，等沈砚清先离开。
离开香港办公室，沈砚清带着林晚先去吃了个午饭，再去机场，下午回上海。
在候机的时候，他低头处理邮件，忽而想起什么，转头对着林晚说道：“hc（医疗健康组）的人员状态，你让lisa关注一下。”
林晚先是意外地怔了一下，回想起办公室的情况，马上明白过来，应道：“好，我马上联系lisa。”
登机前，她和香港办公室的ibd hr head（ibd条线hr主管）lisa简单聊了一遍，才知道那个vp是上个月新来的。bbc，伯明翰长大，履历很好，能力不错，就是人不够aggressive（进攻性），比较认规则。在规则内，md是他的领导，那么他就听md的。
她没有直接和lisa点破，而是说hc的deal比较重要，沈砚清很关注，并且想要了解团队每个人的生态。
lisa也是个人精，明白林晚背后的意思，表示会让hc的hrbp尽快和每个人以约咖啡的名义，做一次one on one（1对1面谈），顺利的话五个工作日后整理成邮件先发给她，ok的话再发boss。
林晚给她点了个赞。 ↑返回顶部↑
沈砚清稍稍勾起点眼皮瞥向他，情绪很平淡，但投射而来的眼神却有些锐。合上纸张，抬起头重新平视vp，淡淡道：“you can speak english.”（你可以说英语。）
vp的表情明显惊喜了一瞬，但是很快下意识第一时间看向david，那点升起来的惊喜又很快按回去。
沈砚清同样很敏锐地看到他的微表情变化，直接问：“why’d you set the terminal growth at 1.5%?”
（为什么终端增长率设为1.5%？）
vp犹豫了几秒后，换成英语回答，果然一切换母语，他的表达变得非常顺畅、自信：“ i took a fairly prudent view on the long-term outlook, so i set terminal growth at 1.5% to factor in late-stage pipeline risks and any potential competitive pressure.”
（我对长期情景采取偏保守判断，所以终端增长率设在1.5%，来适配后期管线风险和潜在的竞争压力。）
沈砚清顿了两秒，再问：“where’s the premium range from the precedent transactions?”
（可比并购交易的溢价区间在哪？）
vp怔了一下，坦白：“ i kept the base case prudent by focusing on trading comps, so the precedent transaction premiums haven't been factored in yet.”
（我为了保守起见，基准情景主要锚定了上市公司可比，所以并购交易的溢价区间还没有完全放进去。）
沈砚清没说什么，示意他：“go on.”（继续往下）
接下来的内容，沈砚清没再提问，vp说得很通顺，短发女associate很有默契地补充，两人打配合，讲得还算流畅，逻辑也通顺，框架也立得住。david则是在一边点头，迎上沈砚清的目光时，脸上的褶皱堆得更深了。
讲了半小时后，vp也不紧张了，直视着沈砚清，等待他的建议。
沈砚清沉默了几秒后，点点头，语气客观：“比上一版好很多，逻辑也更清晰。”
vp、associate、md同时松一口气，又听见沈砚清的：“但是——”
“最终估值比内部预期低了一截，终端增长率压得偏保守。依赖trading comps（可比上市公司估值），precedent transactions（可比交易）的溢价区间没体现。而且标的的稀缺性还是不够明确和客观，你们在写这部分的时候有没有认真想过恒瑞真正的意义？在你们眼里，他是一个待价而沽的标的，还是一家掌握肿瘤疫苗核心专利的创新研发企业？”
这句话直接将三个人问得哑口无言，眼珠子飞速在电脑屏幕的ppt上梭巡，试图找到一个有用的论据。
沈砚清看他们大眼瞪小眼的模样，呼出一声轻笑，给他们指了条明路：“想不到的话，去医院看看吧。恒瑞的肿瘤疫苗，对应的是无数无药可治的患者。稀缺性不是专利数量，是‘能救命’的不可替代性，这才是估值的核心。周四下午再过一版，wacc再往下调，时间你们定好发我邮件，我线上听，ok？”
vp和associate互相看看，点点头，回答：“好的砚清总，我们再回去调整一版，感谢您的指导。”
沈砚清微微颔首，起身扣上外套纽扣，“期待你们的v3，有需要可以找stella帮你们联系医生和专家。”
vp和associate的眼睛登时亮了，忙点头：“好！谢谢砚清总，那我们就先去修改了。”
三人站起来收好椅子，等沈砚清先离开。
离开香港办公室，沈砚清带着林晚先去吃了个午饭，再去机场，下午回上海。
在候机的时候，他低头处理邮件，忽而想起什么，转头对着林晚说道：“hc（医疗健康组）的人员状态，你让lisa关注一下。”
林晚先是意外地怔了一下，回想起办公室的情况，马上明白过来，应道：“好，我马上联系lisa。”
登机前，她和香港办公室的ibd hr head（ibd条线hr主管）lisa简单聊了一遍，才知道那个vp是上个月新来的。bbc，伯明翰长大，履历很好，能力不错，就是人不够aggressive（进攻性），比较认规则。在规则内，md是他的领导，那么他就听md的。
她没有直接和lisa点破，而是说hc的deal比较重要，沈砚清很关注，并且想要了解团队每个人的生态。
lisa也是个人精，明白林晚背后的意思，表示会让hc的hrbp尽快和每个人以约咖啡的名义，做一次one on one（1对1面谈），顺利的话五个工作日后整理成邮件先发给她，ok的话再发boss。
林晚给她点了个赞。 ↑返回顶部↑